如果今年四季度还不能盈利，那就真的不一样了。”
这句话，不是媒体写的，是李斌自己说的。
蔚来创始人、CEO，亲自“立flag”。
在刚刚发布的2025年第一季度财报里，蔚来交出了三份考卷：销量4.2万辆，同比增40%；营收120亿元，同比涨21%；但毛利率只剩10.2%，研发费用率高达26%，账上的现金也少了159亿元。再加上CFO承认股东权益“转负”，连投资人都开始皱眉。
所以李斌干脆摊牌：“四季度必须盈利。”
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那怎么盈利？蔚来给出了一个公式：
月销量超5万辆 + 毛利率控制在17%-18% + 管理费用压到10%以内 + 研发费用降到6%-7% = 盈利。
但问题来了：
这个公式，目前一项都没做到。
比如销量，蔚来Q1只卖了4.2万辆，而且蔚来品牌销量还在下滑。真正在增长的，是新品牌“乐道”刚上市的L60，但它目前只有一款车在卖，还扛不起全局。
李斌说，Q4时乐道会出三款车，希望这一个品牌就能扛起2.5万辆/月，蔚来主品牌2万辆/月，萤火虫品牌负责补全。但就现在市场竞争看，哪一款车的爆款逻辑，都不那么确定。
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再说毛利率。
一季度整车毛利率只有10.2%，因为前期降价清库存、搞促销，直接拉低了均价。李斌回应说，二季度新车均价已提升10%，毛利率有望回升至15%。
而蔚来自研芯片“神玑NX9031”也已上车，每辆车节省约1万元成本，这让他们有信心逐步把利润拉回来。
但话说回来，就算毛利率拉上来了，也不代表就能盈利。
蔚来的组织太重了，三品牌齐发、三套研发、三套销售网络、三种营销节奏，管理费用和开发费用居高不下。四季度要压到目标区间，组织上得“砍肉”。
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最后一个变量，是现金流。
一季度，蔚来烧掉了100亿现金。李斌说四季度将是“收获期”，但没人知道收不收得回来。虽然4月补了一笔港股融资，但还是透露正在出售某项“重要资产”的股权。
可以看出，他们在做最后的调整，也是在为第四季度铺路。
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所以现在的蔚来，就像一个三线突围的战士：
• 销量线：三品牌月销5万台是硬指标，问题是能不能起量、打通渠道、靠产品自己跑起来；
• 毛利线：用提价、自研降本拉毛利回正，但核心是销量够不够把成本摊薄；
• 现金线：能不能撑到收获期，要靠节流+融资+卖资产，时间不多了。
李斌的信仰从来不是“讲故事”，而是“活下来”。