吉利集团曹操出行半年收入破百亿，Robotaxi 部署 140 辆，

    曹操出行2026上半年收入103.40亿，同比增9.0%，首次半年过百亿。

    毛利9.28亿，毛利率9.0%，比去年同期的8.7%略升。

    期内亏损3.80亿、收窄17.5%，经调整净亏损3.07亿、收窄4.7%。

    营收破百亿是个里程碑，增速只有9.0%，如祺出行的收入增速是140.7%。经营现金流净流入只有0.66亿，同比骤降80.5%，去年同期是3.38亿。现金及等价物15.63亿，上年同期是23.25亿。

    一个半年收入103亿的公司，半年下来经营活动只净留下0.66亿现金，账上现金还比一年前少了7.6亿。

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    定制车省下的每公里成本，

    记在了资产负债表上

    曹操是吉利系。枫叶80V、曹操60这类车型是按网约车场景重新设计的。截至2025年底，在31个城市自持超过3.8万辆。

    定制车的经济性有直接的数据：单公里TCO约0.47元，比行业纯电网约车低36.4%，维修成本降54%。

    这个优势放到Robotaxi时代会更值钱，无人车的成本结构里车辆占大头，一辆20万的车和一辆15万的车，摊到每公里上的差别是直接的。

    定制车也解释了曹操为什么敢提双十万计划，2030年前部署10万辆Robotaxi加10万辆Robovan。

    ◎按市价采购这个体量的车队，成本是天文数字；

    ◎用吉利自己的车型，可以从整车设计阶段往下压。

    3.8万辆自持车队对应大量固定资产和折旧，负债比率141%，借款总额73.63亿，其中一年内到期49.41亿，流动负债超过流动资产约37.85亿。年报里提到存在持续经营的重大疑问。

    一年内要还49.41亿，账上现金15.63亿，上半年经营现金流0.66亿。短期偿债靠经营现金流覆盖不了，只能靠再融资或者大股东支持。

    2025年6月25日刚在港交所上市，募集资金能缓解一段时间，2027年EvaCab量产还要新的投入。

    定制车把单公里成本压了下来，同时把公司的财务弹性压到了很低的位置。一辆车从设计到报废省下来的钱和借来的钱，记在同一张表上。

    85%的订单来自聚合平台

    曹操来自聚合平台的GTV占比，2022年49.9%、2023年73.2%、2024年85.4%，2025年维持在85%以上。

    渠道分布算是分散的，高德约30%、滴滴约25%、美团和腾讯各约20%。鸡蛋没有放在同一个篮子里，代价是把利润的一大块交给了流量方。

    2025年付给聚合平台的佣金是15.65亿，这是全年口径，对应的是当年的交易规模，不能套到上半年103.40亿的收入上去算比例。

    绝对金额摆在这里，曹操的自有渠道按现在的订单密度撑不起全部城市的单量，这笔钱短期省不下来。

    收入结构上：

    ◎出行服务97.92亿、占94.7%、增13.9%；

    ◎车辆销售2.95亿、降60.3%；

    ◎其他收入2.52亿、增77.2%。

    车辆销售掉这么多，跟车队资产从对外销售转向自用运营有关。

    运营数据：

    ◎GTV124.45亿、增13.6%，

    ◎MAU4460万、增17.1%，

    ◎月活司机75.8万、增36.8%。

    月活司机增36.8%，GTV增13.6%，司机数量的增速是订单增速的两倍多。这件事发生在行业整体运力过剩的背景下，新司机进来要分走老司机的单量。

    对平台来说司机多是好事，供给充足、履约体验好，代价是单个司机的收入被摊薄，时间长了会压留存。这个背离继续下去，司机侧的成本管理会变成新问题。

    司机和流量是网约车平台最大的两块支出，两端一起压，留给曹操的就是9.0%的毛利率。这个数字里还含有上半年新拓城市的爬坡成本。

    要往上走只有两条路：

    ◎把司机成本换成车辆成本，这是自动驾驶要算的账；

    ◎把流量支出降下来，这是自有渠道要算的账。

    RoboX战略同时对着这两件事，节奏取决于它能不能按时量产。

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    Robotaxi：

    140辆和2027年

    曹操第二代Robotaxi部署了140辆，仍在测试运营。

    放到行业里看规模差距很大，小马智行全球车队1975台、文远知行超1800辆、百度萝卜快跑券商估算约2000台，曹操这边差了一个量级。

    小马、文远从第一天起就把Robotaxi当主业，每一台车都是为无人驾驶准备的。

    曹操的Robotaxi是从一个跑着几万辆有人驾驶网约车的平台上长出来的，思路是把现有运营网络逐步换成无人车，用现成的订单流养新车队。

    这条路的好处是不用从零找订单。

    上半年124.45亿的GTV、百万单量级的日均订单，可以无缝喂给无人车。难处在转换速度，现有车队是资产，提前淘汰要认损失，节奏受折旧周期约束。

    2027年EvaCab量产是这个转换的时间锚点。

    ◎第三代车型用EEA4.0架构，无方向盘、无副驾，是台从零设计的原生无人车，不是改装车；

    ◎支持60秒换电，寿命是普通车的2到3倍。

    一台车一天跑20小时的时候，换电比充电的效率优势会被放大。这些参数指向同一个判断，曹操打算用车辆寿命和运营时长把单车成本摊薄。

    合作方铺得很开。

    吉利提供OEM和代工，元戎启行从2020年开始合作、用几何A改装Robotaxi，小马智行2022年8月接入、在北京做规模化运营。

    此外还有吉利智驾中心的联合开发、吉利远程做Robovan、豆包AI做打车灰测。2026年6月与MayMobility合作，开拓欧洲市场。

    垂直整合的难处在技术端。

    元戎和小马都是外部伙伴，曹操自己不掌握L4算法。它掌握的是定制车和运营网络，这两块在Robotaxi的价值链里占比不低，算法部分的定价权在合作方手里。

    2027年量产时用哪一家的方案，会说明曹操在合作里有多少话语权。

    215座城市

    上半年曹操覆盖215个城市，新拓20城。

    ◎网约车平台的扩张有规模效应，一个城市订单密度上去之后，调度和运维的边际成本会下降；

    ◎没到密度的城市，运营团队和地推的投入会吃掉利润。

    20个新城市里有一批还在爬坡，司机招募、合规备案、地推投放都是先花钱，订单量要几个月才起来。

    行业里几家平台都在做减法，把资源集中到密度高的城市。曹操反着走，继续拓城，赌的是Robotaxi落地之前先把城市网络铺好，无人车量产之后可以直接在这张网里替换。这个逻辑成立的前提是资金撑得住，而拓城和研发无人车两头都要钱。

    小结

    曹操的半年报收入破百亿是数字上的台阶，9.0%的增速和9.0%的毛利率说明网约车主业已经进入低速阶段。

    定制车这条路在成本上说得通，它需要资本耐心，曹操现在缺的正是这个。它手上有Robotaxi的应用场景，有吉利给的车辆成本优势，EvaCab能不能按时量产是产品和工程问题。